Original-Research: q.beyond AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG
Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.02.2021
Kursziel: 2,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Sebastian Weidhüner
Feedback zur virtuellen Roadshow – Positives Momentum und voranschreitenderWandel zum Asset Light-Geschäftsmodell
Am Dienstag haben wir mit q.beyonds CEO Jürgen Hermann eine virtuelleRoadshow veranstaltet. Unsere wichtigsten Erkenntnisse sind nachfolgendzusammengefasst.
Möglicher Verkauf des Colocation-Geschäfts: Für die vermietetenRechenzentrumsflächen in Nürnberg und München (ca. 10.000 Quadratmeter)erscheint aufgrund der zunehmenden Forcierung von Cloud- undIoT-Dienstleistungen mitsamt eigenentwickelter Lösungen (u.a. StoreButler,Edgizer) ein Verkauf strategisch sinnvoll. Der Geschäftsbereich erzielte2020 Umsätze von rund 20 Mio. Euro. Zwar liegt die EBITDA-Marge (MONe: ca.25%) auf einem attraktiven Niveau, jedoch ist dafür neben dem historischenInitialinvestment sowie regelmäßigen Erweiterungsinvestitionen einjährlicher Maintenance-CAPEX-Bedarf von 2 bis 3 Mio. Euro notwendig. Beieinem EBITDA-Multiple von 9x bis 10x ergibt sich u.E. ein potenziellerVerkaufserlös von etwa 45 Mio. Euro, der bereits zum Ende dieses Jahresvereinnahmt werden könnte. Damit ließe sich ein ausgeweitetes M&A-Volumenfür Zukäufe realisieren. Unserer Ansicht nach dürfte für denIT-Dienstleister v.a. ein Ausbau des Serviceportfolios (z.B. hinsichtlichLösungen von ServiceNow und Salesforce) sowie eine Vertiefung oderErweiterung spezifischer Branchenkenntnisse geeignet sein.
Perspektivische Veräußerung des Rechenzentrums in Hamburg: DieServerkapazitäten für angebotene Managed Services befinden sich dagegen aufeinem weiteren rund 10.000 Quadratmeter großen Grundstück in Hamburg(Winterhude). Mittel- und langfristig halten wir auch einen Verkauf diesesAssets für sinnvoll, um weitere Liquidität freizusetzen. Das Grundstückstand zu Q3/20 mit knapp 20 Mio. Euro in der Bilanz und dürfte aufgrund dervergangenen Immobilienpreisentwicklung u.E. über umfangreiche stilleReserven verfügen, sodass wir einen Verkehrswert von ca. 30 Mio. Euro alsrealistisch erachten. Notwendige Kapazitäten für Private Cloud-Dienstekönnte sich q.beyond dann im Rahmen eines „Sale and Lease Back“-Verfahrensoder des Fremdbezugs von Colocation-Diensten sichern.
Operative Positionierung weiter attraktiv: Im SAP-Segment verschaffenwiederkehrende Umsätze aus dem Betriebs- und Applikationsmanagement (Anteilca. 50%) eine attraktive Stabilität, während bei Transformationsprojekteneine selektive Investitionszurückhaltung (COVID-19) vorliegt.Intensivierten Privacy Shield-Diskussionen rund um die Cloud-Sicherheitbegegnet q.beyond gelassen, da die Gesellschaft sowohl für dieBereitstellung von Public Cloud-Diensten der „Hyperscaler“ als auch für dieverstärkte Implementierung von Private Cloud-Diensten aus eigenenRechenzentrumskapazitäten gut gerüstet ist. Neben den intaktenCore-Aktivitäten dürfte mittel- und langfristig insbesondere einezunehmende Marktdurchdringung der eigenen IT-Lösungen zu einer weiterenMargenexpansion führen.
Fazit: Im Rahmen des Events zeigte sich der Vorstand sehr zufrieden.Positiver Newsflow hinsichtlich der Veräußerung von Sachanlagen sowie einerggf. damit einhergehenden Intensivierung von M&A-Aktivitäten könntezusätzlich zur starken operativen Entwicklung ein weiterer Kurstreibersein. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kurszielvon 2,50 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalysevon deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/22125.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
————-übermittelt durch die EQS Group AG.————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Original-Research: q.beyond AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG
Unternehmen: q.beyond AG
ISIN: DE0005137004
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.02.2021
Kursziel: 2,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Sebastian Weidhüner
Feedback zur virtuellen Roadshow – Positives Momentum und voranschreitenderWandel zum Asset Light-Geschäftsmodell
Am Dienstag haben wir mit q.beyonds CEO Jürgen Hermann eine virtuelleRoadshow veranstaltet. Unsere wichtigsten Erkenntnisse sind nachfolgendzusammengefasst.
Möglicher Verkauf des Colocation-Geschäfts: Für die vermietetenRechenzentrumsflächen in Nürnberg und München (ca. 10.000 Quadratmeter)erscheint aufgrund der zunehmenden Forcierung von Cloud- undIoT-Dienstleistungen mitsamt eigenentwickelter Lösungen (u.a. StoreButler,Edgizer) ein Verkauf strategisch sinnvoll. Der Geschäftsbereich erzielte2020 Umsätze von rund 20 Mio. Euro. Zwar liegt die EBITDA-Marge (MONe: ca.25%) auf einem attraktiven Niveau, jedoch ist dafür neben dem historischenInitialinvestment sowie regelmäßigen Erweiterungsinvestitionen einjährlicher Maintenance-CAPEX-Bedarf von 2 bis 3 Mio. Euro notwendig. Beieinem EBITDA-Multiple von 9x bis 10x ergibt sich u.E. ein potenziellerVerkaufserlös von etwa 45 Mio. Euro, der bereits zum Ende dieses Jahresvereinnahmt werden könnte. Damit ließe sich ein ausgeweitetes M&A-Volumenfür Zukäufe realisieren. Unserer Ansicht nach dürfte für denIT-Dienstleister v.a. ein Ausbau des Serviceportfolios (z.B. hinsichtlichLösungen von ServiceNow und Salesforce) sowie eine Vertiefung oderErweiterung spezifischer Branchenkenntnisse geeignet sein.
Perspektivische Veräußerung des Rechenzentrums in Hamburg: DieServerkapazitäten für angebotene Managed Services befinden sich dagegen aufeinem weiteren rund 10.000 Quadratmeter großen Grundstück in Hamburg(Winterhude). Mittel- und langfristig halten wir auch einen Verkauf diesesAssets für sinnvoll, um weitere Liquidität freizusetzen. Das Grundstückstand zu Q3/20 mit knapp 20 Mio. Euro in der Bilanz und dürfte aufgrund dervergangenen Immobilienpreisentwicklung u.E. über umfangreiche stilleReserven verfügen, sodass wir einen Verkehrswert von ca. 30 Mio. Euro alsrealistisch erachten. Notwendige Kapazitäten für Private Cloud-Dienstekönnte sich q.beyond dann im Rahmen eines „Sale and Lease Back“-Verfahrensoder des Fremdbezugs von Colocation-Diensten sichern.
Operative Positionierung weiter attraktiv: Im SAP-Segment verschaffenwiederkehrende Umsätze aus dem Betriebs- und Applikationsmanagement (Anteilca. 50%) eine attraktive Stabilität, während bei Transformationsprojekteneine selektive Investitionszurückhaltung (COVID-19) vorliegt.Intensivierten Privacy Shield-Diskussionen rund um die Cloud-Sicherheitbegegnet q.beyond gelassen, da die Gesellschaft sowohl für dieBereitstellung von Public Cloud-Diensten der „Hyperscaler“ als auch für dieverstärkte Implementierung von Private Cloud-Diensten aus eigenenRechenzentrumskapazitäten gut gerüstet ist. Neben den intaktenCore-Aktivitäten dürfte mittel- und langfristig insbesondere einezunehmende Marktdurchdringung der eigenen IT-Lösungen zu einer weiterenMargenexpansion führen.
Fazit: Im Rahmen des Events zeigte sich der Vorstand sehr zufrieden.Positiver Newsflow hinsichtlich der Veräußerung von Sachanlagen sowie einerggf. damit einhergehenden Intensivierung von M&A-Aktivitäten könntezusätzlich zur starken operativen Entwicklung ein weiterer Kurstreibersein. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kurszielvon 2,50 Euro.
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalysevon deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/22125.pdf
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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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