Original-Research: PAION AG – von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PAION AG
Unternehmen: PAION AG
ISIN: DE000A0B65S3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 18.09.2023
Kursziel: €11.0
Kursziel auf Sicht von: 12 months
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Simon Scholes
First Berlin Equity Research has published a research update on PAION AG(ISIN: DE000A0B65S3). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating anddecreased the price target from EUR 38.00 to EUR 11.00.
Abstract:
PAION’s lead product remimazolam was first approved in January 2020 inJapan in the indication general anesthesia (GA). It has since been approvedin the US for procedural sedation (PS), in the EU for both PS and GA and inmost Asian markets in either one or both indications. However, salesdevelopment has so far been disappointing. Lack of marketing muscle,difficulty in accessing physicians during the pandemic and a product recallin Japan meant that sales excluding one-off payments from licensees werenot as expected in 2022. The good news is that towards the end of last yearPAION concluded a marketing deal for southern Europe with a strong partner(US company, Viatris, market cap: USD12bn) and that remimazolam has beenapproved for GA in the EU and UK in April and August respectively.Procedures involving GA typically last 2-3 hours compared with under 30minutes for PS. We expect PAION and its partners to generate up to €100 perpatient with remimazolam in GA – up to 5x more than in PS. 10 millionprocedures using GA are carried out every year in the EU on the high riskpatients targeted by the company. Brightening prospects are reflected in2023 revenue guidance of €13m-€19m, which was confirmed in the Q1/23report. The lower end of this guidance entails a trebling of productrevenue relative to 2022. Based on strong preliminary Q2/23 numbers, weexpect the new CEO, Tilmann Bur, who joined PAION on 1 September, to adoptidentical or similar numbers in the final Q2/23 report due at the end ofthis month. PAION have indicated that €30m is needed to build up a salesforce large enough to push the company to break-even. Financingpossibilities include further licensing deals, new debt, equity, and thesale of royalties on remimazolam in one or more of Japan, South America,South Korea, Taiwan or the US. We retain our Buy recommendation but havelowered our price target from €38.0 to €11.0 to reflect lower revenue andprofit forecasts compared with our last study of January 2022.
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PAION AG (ISIN:DE000A0B65S3) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seineBUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 38,00 auf EUR 11,00.
Zusammenfassung:
PAIONs Hauptprodukt Remimazolam wurde im Januar 2020 in Japan in derIndikation Allgemeinanästhesie (AA) zugelassen und ist seitdem in den USAfür die prozedurale Sedierung (PS), in der EU sowohl für PS als auch AA undin den meisten asiatischen Märkten in einer oder beiden Indikationenzugelassen. Die Umsatzentwicklung war jedoch bisher enttäuschend. MangelndeMarketingkraft, Schwierigkeiten beim Zugang zu Ärzten während der Pandemieund ein Produktrückruf in Japan führten dazu, dass die Umsätze ohneEinmalzahlungen von Lizenznehmern im Jahr 2022 nicht wie erwartetausfielen. Die gute Nachricht ist, dass PAION gegen Ende des letzten Jahreseinen Vermarktungsvertrag für Südeuropa mit einem starken Partner(US-Unternehmen Viatris, Marktkapitalisierung: USD13 Mrd.) abgeschlossenhat und dass Remimazolam im April bzw. August in der EU und inGroßbritannien für die AA zugelassen wurde. AA-Eingriffe dauern in derRegel 2 bis 3 Stunden im Vergleich zu weniger als 30 Minuten bei PS. Wirgehen davon aus, dass PAION und seine Partner mit Remimazolam in der AA biszu €100 pro Patient einnehmen werden – bis zu 5x mehr als in der PS.Jährlich werden in der EU 10 Millionen Eingriffe mit AA bei den von demUnternehmen anvisierten Hochrisikopatienten durchgeführt. Die sichaufhellenden Aussichten spiegeln sich in der Umsatzprognose für 2023 von€13 Mio. bis €19 Mio. wider, die im Bericht für Q1/23 bestätigt wurde. Dasuntere Ende dieser Prognose bedeutet eine Verdreifachung desProduktumsatzes im Vergleich zu 2022. Aufgrund der starken vorläufigenQ2/23-Zahlen erwarten wir, dass der neue CEO Tilman Bur, der seit dem 1.September bei PAION tätig ist, im endgültigen Q2/23-Bericht, der Endedieses Monats vorgelegt werden soll, identische oder ähnliche Zahlenvorlegen wird. PAION hat angegeben, dass €30 Mio. benötigt werden, um einenVertrieb aufzubauen, der groß genug ist, um das Unternehmen in dieGewinnzone zu bringen. Zu den Finanzierungsmöglichkeiten gehören weitereLizenzvereinbarungen, neue Schulden, Eigenkapital und der Verkauf vonLizenzgebühren für Remimazolam in Japan, Südamerika, Südkorea, Taiwan oderden USA. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, haben jedoch unserKursziel von €38,0 auf €11,0 gesenkt, um den niedrigeren Umsatz- undGewinnprognosen im Vergleich zu unserer letzten Studie vom Januar 2022Rechnung zu tragen.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und desHaftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/27775.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
————-übermittelt durch die EQS Group AG.————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Original-Research: PAION AG – von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PAION AG
Unternehmen: PAION AG
ISIN: DE000A0B65S3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 18.09.2023
Kursziel: €11.0
Kursziel auf Sicht von: 12 months
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Simon Scholes
First Berlin Equity Research has published a research update on PAION AG(ISIN: DE000A0B65S3). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating anddecreased the price target from EUR 38.00 to EUR 11.00.
Abstract:
PAION’s lead product remimazolam was first approved in January 2020 inJapan in the indication general anesthesia (GA). It has since been approvedin the US for procedural sedation (PS), in the EU for both PS and GA and inmost Asian markets in either one or both indications. However, salesdevelopment has so far been disappointing. Lack of marketing muscle,difficulty in accessing physicians during the pandemic and a product recallin Japan meant that sales excluding one-off payments from licensees werenot as expected in 2022. The good news is that towards the end of last yearPAION concluded a marketing deal for southern Europe with a strong partner(US company, Viatris, market cap: USD12bn) and that remimazolam has beenapproved for GA in the EU and UK in April and August respectively.Procedures involving GA typically last 2-3 hours compared with under 30minutes for PS. We expect PAION and its partners to generate up to €100 perpatient with remimazolam in GA – up to 5x more than in PS. 10 millionprocedures using GA are carried out every year in the EU on the high riskpatients targeted by the company. Brightening prospects are reflected in2023 revenue guidance of €13m-€19m, which was confirmed in the Q1/23report. The lower end of this guidance entails a trebling of productrevenue relative to 2022. Based on strong preliminary Q2/23 numbers, weexpect the new CEO, Tilmann Bur, who joined PAION on 1 September, to adoptidentical or similar numbers in the final Q2/23 report due at the end ofthis month. PAION have indicated that €30m is needed to build up a salesforce large enough to push the company to break-even. Financingpossibilities include further licensing deals, new debt, equity, and thesale of royalties on remimazolam in one or more of Japan, South America,South Korea, Taiwan or the US. We retain our Buy recommendation but havelowered our price target from €38.0 to €11.0 to reflect lower revenue andprofit forecasts compared with our last study of January 2022.
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PAION AG (ISIN:DE000A0B65S3) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seineBUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 38,00 auf EUR 11,00.
Zusammenfassung:
PAIONs Hauptprodukt Remimazolam wurde im Januar 2020 in Japan in derIndikation Allgemeinanästhesie (AA) zugelassen und ist seitdem in den USAfür die prozedurale Sedierung (PS), in der EU sowohl für PS als auch AA undin den meisten asiatischen Märkten in einer oder beiden Indikationenzugelassen. Die Umsatzentwicklung war jedoch bisher enttäuschend. MangelndeMarketingkraft, Schwierigkeiten beim Zugang zu Ärzten während der Pandemieund ein Produktrückruf in Japan führten dazu, dass die Umsätze ohneEinmalzahlungen von Lizenznehmern im Jahr 2022 nicht wie erwartetausfielen. Die gute Nachricht ist, dass PAION gegen Ende des letzten Jahreseinen Vermarktungsvertrag für Südeuropa mit einem starken Partner(US-Unternehmen Viatris, Marktkapitalisierung: USD13 Mrd.) abgeschlossenhat und dass Remimazolam im April bzw. August in der EU und inGroßbritannien für die AA zugelassen wurde. AA-Eingriffe dauern in derRegel 2 bis 3 Stunden im Vergleich zu weniger als 30 Minuten bei PS. Wirgehen davon aus, dass PAION und seine Partner mit Remimazolam in der AA biszu €100 pro Patient einnehmen werden – bis zu 5x mehr als in der PS.Jährlich werden in der EU 10 Millionen Eingriffe mit AA bei den von demUnternehmen anvisierten Hochrisikopatienten durchgeführt. Die sichaufhellenden Aussichten spiegeln sich in der Umsatzprognose für 2023 von€13 Mio. bis €19 Mio. wider, die im Bericht für Q1/23 bestätigt wurde. Dasuntere Ende dieser Prognose bedeutet eine Verdreifachung desProduktumsatzes im Vergleich zu 2022. Aufgrund der starken vorläufigenQ2/23-Zahlen erwarten wir, dass der neue CEO Tilman Bur, der seit dem 1.September bei PAION tätig ist, im endgültigen Q2/23-Bericht, der Endedieses Monats vorgelegt werden soll, identische oder ähnliche Zahlenvorlegen wird. PAION hat angegeben, dass €30 Mio. benötigt werden, um einenVertrieb aufzubauen, der groß genug ist, um das Unternehmen in dieGewinnzone zu bringen. Zu den Finanzierungsmöglichkeiten gehören weitereLizenzvereinbarungen, neue Schulden, Eigenkapital und der Verkauf vonLizenzgebühren für Remimazolam in Japan, Südamerika, Südkorea, Taiwan oderden USA. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, haben jedoch unserKursziel von €38,0 auf €11,0 gesenkt, um den niedrigeren Umsatz- undGewinnprognosen im Vergleich zu unserer letzten Studie vom Januar 2022Rechnung zu tragen.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und desHaftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/27775.pdf
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Herr Gaurav Tiwari
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web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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