Globale Geldpolitik im Spannungsfeld: EZB erwägt Zinspause während Japan vor Inflationsdruck steht

Die Europäische Zentralbank (EZB) könnte ihre Serie von Zinssenkungen unterbrechen, während die Bank of Japan (BOJ) vor einer möglichen Zinserhöhung steht. Diese gegensätzlichen geldpolitischen Entwicklungen zeigen die komplexen Herausforderungen, mit denen Zentralbanken im März 2025 weltweit konfrontiert sind. Während die EZB nach sechs aufeinanderfolgenden Zinssenkungen eine Pause erwägt, kämpft Japan mit steigender Inflation und der Notwendigkeit, seine Geldpolitik anzupassen.

EZB signalisiert mögliche Zinspause trotz Fortschritten bei der Inflationsbekämpfung

Die EZB hat vergangene Woche ihre sechste Zinssenkung seit Juni 2024 vorgenommen, signalisiert jedoch, dass eine Pause im Lockerungszyklus bevorstehen könnte. Peter Kazimir, Gouverneur der slowakischen Zentralbank und EZB-Ratsmitglied, betonte am Montag, dass die Inflationsrisiken weiterhin „nach oben gerichtet“ seien. „Die Geschichte hat uns gelehrt, dass Zölle das Wachstum verlangsamen und die Inflation ankurbeln – genau das, was wir vermeiden wollen“, erklärte Kazimir in einem Blogbeitrag.

Die aktuelle Komplexität des wirtschaftlichen Umfelds – geprägt von Unsicherheiten über US-Zölle, steigende Verteidigungsausgaben und volatile Energiepreise – zwingt die EZB zu einem flexiblen Ansatz. „Diese Flexibilität bedeutet, aufgeschlossen zu bleiben und alle Optionen offen zu halten, ob wir uns für eine weitere Senkung oder eine Pause entscheiden“, führte Kazimir aus.

Die EZB hatte ursprünglich prognostiziert, dass die Inflation in der Eurozone Mitte 2025 ihr Ziel von 2% erreichen würde. Letzte Woche korrigierte sie jedoch ihre Prognosen und geht nun davon aus, dass das Inflationsziel erst im ersten Quartal 2026 erreicht wird – eine deutliche Verzögerung, die die anstehenden geldpolitischen Entscheidungen beeinflusst.

Japan steht vor möglicher Zinserhöhung angesichts wachsenden Inflationsdrucks

Im Gegensatz zur EZB steht die Bank of Japan vor der Entscheidung, ihre Zinsen möglicherweise anzuheben. Die japanische Verbraucherinflation hat 4,0% erreicht, und die Erwartung einer baldigen Zinserhöhung trieb die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit Oktober 2008.

Private Mitglieder des Rates für Wirtschafts- und Fiskalpolitik (CEFP), einem wichtigen japanischen Regierungsgremium, warnten am Montag vor den Risiken steigender Inflation für die Wirtschaft. Sie forderten die politischen Entscheidungsträger auf, wachsam zu bleiben, da Lebensmittelinflation den privaten Konsum dämpfen und ein potenzieller Anstieg der Zinssätze die Investitionsaussichten beeinträchtigen könnte.

„Es ist Wachsamkeit geboten, dass solche Risiken die laufende wirtschaftliche Erholung potenziell umkehren könnten“, betonten sie. Insider berichten, dass der Inflationsdruck durch Lohnzuwächse und anhaltende Anstiege der Lebensmittelkosten die BOJ-Vorstandsmitglieder dazu veranlassen könnte, bereits im Mai eine weitere Zinserhöhung zu diskutieren.

Globale finanzpolitische Herausforderungen

Die unterschiedlichen geldpolitischen Ansätze in Europa und Japan spiegeln die vielfältigen Herausforderungen wider, mit denen Volkswirtschaften weltweit konfrontiert sind. Während die EZB ihre Zinssenkungen verlangsamen könnte, um die Inflation unter Kontrolle zu halten, erwägt Japan Zinserhöhungen, um die steigende Inflation zu bekämpfen und den Yen zu stützen.

Diese divergierenden Strategien entwickeln sich vor dem Hintergrund globaler finanzpolitischer Unsicherheiten. In Deutschland hat die Alternative für Deutschland (AfD) dringliche Rechtsmittel beim Verfassungsgericht eingelegt, um zu verhindern, dass das scheidende Parlament ein halbe Billion Euro schweres Ausgabenpaket verabschiedet, das umfangreiche Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur ermöglichen soll.

In den USA arbeitet der republikanisch kontrollierte Kongress an einem Gesetzentwurf zur Vermeidung eines teilweisen Regierungsstillstands ab dem kommenden Samstag. Der Sprecher des Repräsentantenhauses, Mike Johnson, plant für Montag eine Verfahrensabstimmung über die Maßnahme und strebt am Dienstag eine Verabschiedung an. Der Gesetzentwurf würde die Verteidigungsausgaben um etwa 6 Milliarden Dollar erhöhen, während die nicht-verteidigungsbezogenen Ausgaben um etwa 13 Milliarden Dollar gekürzt würden.

Kryptowährungen und digitale Innovation gewinnen an Bedeutung

Während Zentralbanken ihre traditionellen geldpolitischen Instrumente anpassen, entwickelt sich parallel dazu die Regulierung digitaler Vermögenswerte weiter. In den USA hat die Office of the Comptroller of the Currency (OCC) klargestellt, dass Banken bestimmte Krypto-Aktivitäten durchführen dürfen, und hat frühere Erwartungen zurückgezogen, wonach Finanzinstitute vorab die Genehmigung der Aufsichtsbehörden einholen sollten.

Die OCC erklärte, dass Nationalbanken bestimmte Krypto-Aktivitäten wie die Verwahrung von Krypto-Assets, einige Stablecoin-Aktivitäten und die Teilnahme an Distributed-Ledger-Netzwerken durchführen dürfen. Diese Klarstellung erfolgte am selben Tag, an dem das Weiße Haus einen Krypto-Gipfel veranstaltete und Präsident Donald Trump eine Durchführungsverordnung zur Einrichtung einer strategischen Reserve für Bitcoin und eine Handvoll anderer Kryptowährungen unterzeichnete.

„Die heutige Maßnahme wird den Aufwand für Banken bei der Durchführung kryptobezogener Aktivitäten reduzieren und sicherstellen, dass diese Bankaktivitäten von der OCC einheitlich behandelt werden, unabhängig von der zugrunde liegenden Technologie“, sagte Rodney Hood, amtierender Comptroller, in einer Erklärung.

Wirtschaftsstimuli in Thailand und Bankenfusion in Europa

Neben den geldpolitischen Entwicklungen setzen verschiedene Länder auf fiskalische Maßnahmen, um ihre Wirtschaft anzukurbeln. Thailands Regierung zielt darauf ab, ihr Wirtschaftswachstumsziel von 3% für dieses Jahr zu übertreffen, unterstützt durch ein starkes erstes Halbjahr und angetrieben durch die nächste Phase ihres Signatur-Stimulusprogramms und Maßnahmen im Wert von 150 Milliarden Baht (4,4 Milliarden Dollar).

Der stellvertretende Finanzminister Paopoom Rojanasakul erklärte, dass diese Stimulusmaßnahmen, die die nächste Stufe des „digitalen Wallet“-Programms umfassen, bis zum Ende des dritten Quartals implementiert werden sollen. Er versicherte, dass die Regierung über ausreichende Ressourcen verfügt und dass die Ausgaben klug und zu geeigneten Zeitpunkten eingesetzt werden.

Auf dem europäischen Bankenmarkt hat die Schweizer Privatbankengruppe J. Safra Sarasin zugestimmt, einen Mehrheitsanteil an der dänischen Online-Handels- und Investmentplattform Saxo Bank zu erwerben. Der Deal mit einem Wert von etwa 1,21 Milliarden Dollar markiert das Ende einer längeren Suche nach einem neuen Eigentümer für die dänische Bank.

J. Safra Sarasin gab am Montag bekannt, dass es zugestimmt hat, etwa 70% von Saxo von der Zhejiang Geely Holding Group und der Mandatum Group zu kaufen. Nach Abschluss des Deals wird Saxo Banks Gründer und CEO Kim Fournais seine Position als CEO beibehalten und seinen Anteil von rund 28% behalten.

Ausblick: Zwischen geldpolitischer Vorsicht und wirtschaftlichen Stimuli

Die kommenden Monate werden entscheidend für die globale Wirtschaft sein. Die EZB steht vor der Herausforderung, ihre Zinspolitik angesichts anhaltender Inflationsrisiken auszubalancieren. Investoren haben in der vergangenen Woche eine vollständige Zinssenkung ausgepreist und rechnen nun mit etwa 40 Basispunkten an Bewegungen für den Rest des Jahres, was bedeutet, dass ein oder zwei weitere Schritte erwartet werden. Eine Pause im April wird als wahrscheinlicheres Ergebnis angesehen, während eine Senkung im Juni, wenn die EZB neue Wirtschaftsprognosen veröffentlicht, vollständig eingepreist ist.

Gleichzeitig könnten die möglichen Zinserhöhungen in Japan helfen, den Yen zu stärken und die Importkosten zu senken, während sie gleichzeitig die Kreditkosten einschließlich Wohnungsbaudarlehen, Unternehmens- und Staatsschulden in die Höhe treiben. Die politischen Entscheidungsträger „müssten auch bedenken, wie steigende Zinszahlungen auf Staatsschulden die öffentlichen Finanzen beeinflussen würden“, mahnten die privaten Mitglieder des CEFP.

In einer Welt, die von divergierenden geldpolitischen Pfaden, fiskalischen Herausforderungen und technologischen Innovationen geprägt ist, bleibt die Fähigkeit der Zentralbanken und Regierungen, flexible und anpassungsfähige Strategien zu entwickeln, entscheidend für die Förderung wirtschaftlicher Stabilität und Wachstum.