Globale Finanzmärkte im Umbruch: Von Deutschlands Fiskalwende bis zu Trumps Handelskrieg

Die internationale Finanzlandschaft steht Anfang 2025 vor einer Serie tiefgreifender Veränderungen. Während Deutschland mit seiner historischen Abkehr vom Sparkurs die europäischen Märkte beflügelt, kämpfen andere Volkswirtschaften mit den Auswirkungen zunehmender geopolitischer Spannungen und protektionistischer Handelspolitik. Die gestern veröffentlichten Daten zur deutschen Investorenstimmung bestätigen den Optimismus: Der ZEW-Stimmungsindex stieg im März überraschend stark auf 51,6 Punkte – ein Signal für wirtschaftliche Erholung in Europas größter Volkswirtschaft.

Deutschlands fiskalpolitische Revolution treibt Märkte an

Die Wende in der deutschen Haushaltspolitik nimmt konkrete Formen an. Der Bundestag stimmt heute über ein massives Kreditprogramm ab, das die europäische Wirtschaft ankurbeln und regionales Wachstum stimulieren könnte. Diese Abkehr vom jahrzehntelangen Sparkurs wird von Finanzexperten als Paradigmenwechsel gewertet. Der ZEW-Präsident Achim Wambach sieht darin einen Hauptgrund für die verbesserte Stimmung: „Die positivere Einschätzung ist wahrscheinlich auf die Signale bezüglich der künftigen deutschen Fiskalpolitik zurückzuführen, beispielsweise die Einigung über das milliardenschwere Finanzpaket für den Bundeshaushalt.“

Die neue Koalition aus Konservativen und Sozialdemokraten plant einen 500-Milliarden-Euro-Fonds für Infrastruktur und will die verfassungsrechtlich verankerten Kreditbeschränkungen lockern, um höhere Ausgaben für Sicherheit zu ermöglichen. Diese Pläne haben in der vergangenen Woche bereits zu steigenden Renditen in der Eurozone und einer Aufwertung des Euro geführt.

Wirtschaftsinstitute reagieren mit optimistischen Prognosen. Das DIW-Institut prognostiziert, dass allein der Infrastrukturfonds die Wirtschaftsleistung in den nächsten zehn Jahren um durchschnittlich mehr als zwei Prozentpunkte pro Jahr steigern könnte. Bei einer Ausweitung der Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben wird für 2026 ein Wachstum von 2,1% erwartet. Das IfW-Institut hat seine Wachstumsprognose für Deutschland 2026 auf 1,5% nach oben korrigiert.

USA im Handelskrieg: Globale Märkte unter Druck

Während Europa auf fiskalische Stimuli setzt, verfolgt die USA unter Präsident Trump einen anderen Kurs. Die angekündigten Zollerhöhungen im April belasten die Weltwirtschaft in doppelter Hinsicht: Sie drohen das globale Wachstum zu bremsen und gleichzeitig die Inflation anzuheizen. Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) warnte gestern, dass Trumps Zollpolitik das Wachstum in den USA, Kanada und Mexiko beeinträchtigen und gleichzeitig die Inflation in diesen Ländern anheizen werde.

Diese geopolitische Unsicherheit spiegelt sich auch an den Finanzmärkten wider. Laut einer aktuellen Umfrage von BofA Global Research verzeichneten die Allokationen in US-Aktien im März den größten Rückgang aller Zeiten. Bedenken hinsichtlich einer drohenden Stagflation, Handelskriegen und dem Ende der US-Sonderstellung führten zu einem dramatischen Einbruch der Stimmung.

Besonders auffällig ist die Situation am Kryptowährungsmarkt. JPMorgan-Analysten berichten von einem signifikanten Rückgang der Gesamtmarktkapitalisierung auf rund 2,74 Billionen Dollar Ende Februar – dem niedrigsten Stand seit der US-Wahl im November 2024. Beliebte Token verzeichneten Kursverluste von mehr als 20%, während Gold als „sicherer Hafen“ weitere 2% zulegte. Diese Entwicklung unterstreicht die wachsenden makroökonomischen Risiken, die regulatorische Fortschritte in den USA überschatten.

Zentralbanken im Dilemma: Abwarten oder handeln?

Angesichts dieser komplexen Gemengelage stehen die Zentralbanken vor schwierigen Entscheidungen. Die US-Notenbank Federal Reserve beginnt heute ihre zweitägige Sitzung, die morgige Zinsentscheidung wird mit Spannung erwartet. Obwohl keine maßgeblichen Änderungen an der Geldpolitik erwartet werden, sind die Einschätzungen der Währungshüter zur wirtschaftlichen Lage von besonderer Bedeutung.

Die Bank of England (BoE) könnte indes überraschen. Während die Märkte nur noch mit zwei weiteren Zinssenkungen für den Rest des Jahres rechnen, mehren sich innerhalb des geldpolitischen Ausschusses die Stimmen für eine aggressivere Lockerung. Catherine Mann, einst als „Falke“ bekannt, vollzog eine bemerkenswerte Wende und plädierte bei der Februarsitzung für eine Zinssenkung um 50 Basispunkte – doppelt so viel wie letztendlich beschlossen wurde.

Diese Haltung begründet Mann mit der Notwendigkeit, „durch den Lärm zu schneiden“ und dem Finanzsystem zu signalisieren, dass in Großbritannien aktuell gelockerte Bedingungen erforderlich sind. Angesichts der volatilen Finanzmärkte und grenzüberschreitender Spillover-Effekte sei „der Gründungsgedanke für einen gradualistischen Ansatz in der Geldpolitik nicht mehr gültig“. Die schrumpfende britische Wirtschaft – im Januar wurde erneut ein unerwarteter Rückgang verzeichnet – verstärkt den Handlungsdruck.

Fiskalische Herausforderungen in Schwellenländern

Während Deutschland und andere Industrieländer über fiskalpolitische Spielräume verfügen, kämpfen Schwellenländer mit erheblichen Haushaltsproblemen. In Kolumbien haben Bank of America-Ökonomen nach einem zweitägigen Besuch in Bogotá ernste Bedenken hinsichtlich der Staatsfinanzen geäußert. Das Land hat 2024 erstmals seit Einführung der Fiskalregel im Jahr 2011 gegen diese verstoßen.

Der Finanzierungsplan für 2025, der im Februar veröffentlicht wurde, offenbarte einen Anstieg des Haushaltsdefizits auf 6,8% des BIP im Jahr 2024 – deutlich höher als die 4,3% im Vorjahr und über der Grenze von 5,6%, die ursprünglich als vereinbar mit dem Fiskalregelgesetz galt. Die Regierung hat ungewöhnlicherweise „Pech“ als einmalige Transaktion klassifiziert und führt 1,9% des BIP (32 Billionen kolumbianische Pesos) auf solche Ereignisse zurück. Der Großteil davon entfällt auf einen unerwarteten Rückgang der Steuereinnahmen.

Russland setzt indessen auf eine andere Strategie: Privatisierungen statt Defizite. Finanzminister Anton Siluanov kündigte gestern an, die Pläne für umfangreiche Privatisierungen im Jahr 2025 wiederzubeleben. Zudem erwartet Moskau mehr als 1,2 Milliarden Dollar aus dem Verkauf von Vermögenswerten, die durch Gerichtsurteile beschlagnahmt wurden. „Aus unserer Sicht ist jetzt der Zeitpunkt gekommen, an dem wir dieses Thema erneut auf die Tagesordnung setzen können“, sagte Siluanov bei einem Treffen mit Russlands föderaler Vermögensverwaltungsbehörde Rosimushchestvo.

Geopolitische Spannungen belasten Märkte zusätzlich

Die Finanzmärkte agieren nicht im politischen Vakuum. Das für heute angesetzte Telefonat zwischen Trump und Putin über Kraftwerke und Landabtretungen Kiews als Teil ihrer Gespräche zur Beendigung des Krieges in der Ukraine sorgt für zusätzliche Unsicherheit. Die Krim-Halbinsel, die Russland 2014 von der Ukraine annektierte, steht im Mittelpunkt der schlimmsten Ost-West-Konfrontation seit dem Kalten Krieg und ist ein zentrales Thema in den Verhandlungen.

In Kanada erhöht Premierminister Mark Carney den Druck auf die US-Regierung. Er fordert ein Ende der „respektlosen“ Äußerungen über sein Land, bevor beide Seiten ernsthafte Gespräche über künftige Beziehungen aufnehmen können. Die handelspolitischen Spannungen spiegeln sich auch in den Futures des kanadischen Aktienindex S&P/TSX wider, die heute Morgen kaum verändert notieren, während Anleger auf die Zinsentscheidung der US-Notenbank warten.

Ausblick: Divergenz zwischen Regionen nimmt zu

Die Finanzwelt steht an einem Wendepunkt, an dem sich regionale Unterschiede verstärken könnten. Während Europa mit Deutschlands fiskalischer Wende auf Wachstumskurs geht, drohen die USA durch ihre Handelspolitik in eine Phase geringeren Wachstums bei gleichzeitig höherer Inflation zu geraten. Die unterschiedlichen geldpolitischen Reaktionen der Zentralbanken könnten diese Divergenz noch verstärken.

Für Anleger bedeutet dies eine Neubewertung ihrer Portfolios. Die einst dominanten US-Technologiewerte zeigen Schwächen – der Index der „Magnificent Seven“ Megacap-Aktien notierte gestern trotz Gewinnen im breiteren S&P 500 im Minus. Tesla verzeichnete einen weiteren Kurseinbruch von 5%.

Gleichzeitig boomen chinesische Elektrofahrzeughersteller: Die Hongkong-Aktien des chinesischen EV-Produzenten BYD stiegen heute um 6% und haben in diesem Jahr in Dollar gerechnet fast 40% zugelegt. Die jüngste Kursexplosion folgte auf die Vorstellung einer neuen Plattform für Elektrofahrzeuge, die laut Unternehmen das Aufladen so schnell ermöglicht wie das Tanken von Benzin.

Diese Marktentwicklungen verdeutlichen die zunehmende Komplexität der globalen Finanzlandschaft. Anleger werden sich in den kommenden Monaten auf erhöhte Volatilität und divergierende regionale Entwicklungen einstellen müssen – mit Deutschland als potenzieller Wachstumslokomotive für Europa und einer zunehmend unsicheren Entwicklung in den traditionell führenden US-Märkten.