Paris (www.fondscheck.de) – Der Teilfonds DNCA Invest Flex Inflation (ISIN LU1694790038 / WKN A2JG2W ) strebt an, über den empfohlenen Anlagezeitraum von mehr als drei Jahren eine höhere Wertentwicklung nach Abzug von Gebühren zu erzielen als der Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR (Bloomberg, Ticker: BCIW1E Index), so die Experten von DNCA Investments.
Anleger würden darauf aufmerksam gemacht, dass der Verwaltungsstil diskretionär sei und ESG-Kriterien („Umwelt, Soziales, Gesellschaft und Unternehmensführung“) integriere. Um das Anlageziel zu erreichen, stütze sich die Anlagestrategie auf eine aktive Verwaltung mit Ermessensspielraum.
Der Monatsanfang sei von Donald Trumps großem Sieg bei den US-Wahlen geprägt gewesen, bei denen er den Senat gestürzt, aber das Repräsentantenhaus behalten habe. Der 47. Präsident der Vereinigten Staaten werde somit einen großen Spielraum bei der Umsetzung seines Programms haben, was in den kommenden Monaten zweifellos ein Faktor für Volatilität sein werde.
Auf wirtschaftlicher Ebene erweise sich die US-Konjunktur weiterhin als widerstandsfähig. Trotz eines unerwartet schwachen Beschäftigungsberichts, der weitgehend durch Wetterphänomene erklärt worden sei, würden die Soft Data Fortschritte machen und das Wachstum bestätige sich.
In Europa würden sich die politischen Aussichten weiter verschlechtern, sowohl in Frankreich und Deutschland als auch in den osteuropäischen Ländern, wo die jüngsten Wahlen vor dem Hintergrund verschärfter Spannungen (Georgien und Rumänien) überraschend ausgefallen seien. Der europäische Traum scheine weit entfernt zu sein, während das Wachstum nur schleppend vorankomme. Die angekündigten vorgezogenen Wahlen in Deutschland könnten zu einer Anhebung der Schuldenobergrenze des Landes und letztendlich zu einem Konjunkturprogramm führen, aber das sei noch sehr unsicher und werde einige Zeit dauern (mindestens H2/2025 oder 2026).
Diese Divergenz zeige sich auch bei den jüngsten Inflationszahlen. In den USA stabilisiere sich die Inflation bei über 2,5%, während sie sich auf der anderen Seite des Atlantiks weiter der 2%-Marke nähere, was durch den Rückgang der Rohstoffpreise und trotz einer weiterhin hohen Dienstleistungsinflation unterstützt werde.
In diesem Zusammenhang richte sich die Debatte für die FED, die ihren Abwärtszyklus im November fortgesetzt habe, auf die Fortsetzung oder die Pause des Abwärtszyklus, während sich in Europa die Doves und Hawks um die Größe der nächsten Senkung streiten würden (25 Bp oder 50 Bp). Trotz dieser Divergenzen scheine es heute beschlossene Sache zu sein, dass die Leitzinsen nicht auf ihr vorpandemisches Niveau zurückkehren würden. Der Markt sehe einen Endzinssatz der FED zwischen 3,5% und 4% und einen Zinssatz der EZB um 1,75%.
Die Entwicklung der Steuerpolitik und der Wachstumsanstieg in den kommenden Monaten würden entscheidend sein, um zu verstehen, wo dieses Gleichgewicht wirklich liege. In den USA sehe es in einer zweiten Amtszeit Trumps, in der Steuergutschriften zunehmen könnten, schlecht für eine fiskalische Kontraktion aus, und in Europa, auch wenn dieses Thema im Mittelpunkt der Debatte stehe, zeige das französische Beispiel, wie schwierig es sei, eine Einigung zu erzielen, die eine Reduzierung der Defizite ermöglichen würde. So sähen sich einige Schwellenländer, obwohl sie sich bereits fest in einem Zyklus sinkender Leitzinsen befänden, gezwungen, eine Pause einzulegen oder die Leitzinsen wieder zu erhöhen (Brasilien!), um auf eine laxe Steuerpolitik zu reagieren.
In diesem Zusammenhang hätten die Experten von DNCA Investments die Duration des Fonds bei über 8 belassen. Sie würden in inflationsindexierten Anleihen long bleiben, vor allem in den angelsächsischen Ländern (USA, Großbritannien, Australien, Neuseeland), und in der Eurozone vor allem in breakeven long. (Stand vom 10.12.2024) (16.12.2024/fc/a/f)