Hamburg (www.fondscheck.de) – Mit dem Aramea Balanced Convertible (ISIN DE000A0M2JF6 / WKN A0M2JF ) wird Investoren eine Anlage in das komplexe und anspruchsvolle Segment der Wandelanleihen ermöglicht, so die Experten von Aramea Asset Management.
Der Fonds investiere schwerpunktmäßig in europäische Wandelanleihen mit einem „Investment Grade“-Rating. Aus der gezielten Investition in ausgewählte Convertibles mit einem so genannten „gemischten“ Profil würden sehr attraktive Rendite-/Risikoeigenschaften resultieren.
Mit der Wahl in den USA sei der November gleich mit einem – wenn nicht sogar DEM – Highlight des Jahres gestartet. Nach dem Wahlsieg Trumps habe sich der Kapitalstrom in Richtung US-amerikanischer Risikoassets verstärkt. Mit der Folge, dass US-Aktien im Vergleich zu europäischen Aktien abermals deutlich hätten outperformen können. Der S&P 500 habe allein im November um 5,7% zulegen können. Der Anstieg des STOXX 600 um nur 1,1% sehe dagegen fast zwergenhaft aus. Auch die Aufwertung des Dollar im Vergleich zu nahezu jeder anderen Währung habe den Sonderstatus der USA in den letzten Wochen verdeutlicht. Der Euro habe im November gegenüber dem „Greenback“ sogar fast 3 Prozent verloren und zwischenzeitlich unterhalb der Marke von 1,04 gehandelt.
Insbesondere die Erwartung an eine Art Trump’sche Sonderkonjunktur im Jahr 2025 habe die Kurse in den USA klettern lassen. Neben der Aussicht auf weniger Regulierung und niedrigere Steuern sei es der Fokus Trumps auf eine starke Aktienmarktentwicklung, welche die Euphorie unter den Anlegern weiter befeuert habe.
Auch an den Rentenmärkten habe der Wahlsieg Trumps deutliche Spuren hinterlassen. Der transatlantische Spread zwischen 10-jährigen US-Treasuries und 10-jährigen deutschen Bundesanleihen sei nach der Wahl auf über 210 Basispunkte gestiegen. Ursächlich sei neben dem unterschiedlich starken Konjunkturmomentum auch die Erwartung gewesen, dass die Geldpolitik in den beiden Währungsräumen einen unterschiedlichen Kurs einschlagen könnte: In den USA seien einige Zinssenkungen für die nächsten 12 Monate ausgepreist worden, wohingegen der Markt in der Eurozone Ende November mit mehr Leitzinssenkungen bis Ende 2025 rechne als noch vor Monatsfrist.
Unternehmensanleihen sowie Banken- und Bankennachranganleihen hätten im November im Vergleich zu deutschen Staatsanleihen schlechter abgeschnitten, was jedoch vor allem an der geringeren Duration der entsprechenden Indices gelegen habe.
Wandelanleihen mit Investmentgrade Rating hätten dem Kursfeuerwerk an den Aktienmärkten nach der US-Wahl nur bedingt folgen können. Der globale Index für Wandelanleihen mit Investmentgrade Rating (Refinitiv Global Focus Investmentgrade Hedged Convertible Index (EUR)) habe um -0,8% nachgegeben. Der US-Index für Investmentgrade Wandelanleihen (Refinitiv US Focus IG Hedged Convertible Index (EUR)) sei sogar um -1,0% gesunken. Europäische Investmentgrade Wandelanleihen seien im Berichtsmonat auf der Stelle getreten und hätten mit -0,0% abgeschlossen.
Auch am Primärmarkt für Wandelanleihen sei im November jede Menge los gewesen! Insgesamt habe sich das Volumen auf 11,4 Milliarden US-Dollar belaufen. Damit hätten die Neuemissionen seit Jahresbeginn die 100 Milliarden-Dollar-Marke geknackt. Nachdem sich Trump im Wahlkampf positiv gegenüber Kryptowährungen geäußert habe, hätten Neuemissionen mit Krypto-Bezug geboomt.
Erneut sei MicroStrategy mit einer Mega-Emission von 3 Milliarden US-Dollar an den Markt gekommen. Das Unternehmen möchte mit der Liquidität aus der Anleihe weitere Bitcoins zu kaufen. Aufgrund des bereits extremen Kursanastiegs der Aktie sowie der herausfordernden Bedingungen der Wandelanleihe habe das Fondsmanagement an dieser Emission nicht teilgenommen.
Mit MARA Holdings (zuvor Marathon Digital), Bitdeer oder Galaxy Digital hätten weitere Emittenten die Gunst der Stunde genutzt, um sich günstig zu refinanzieren. Aufgrund der vergleichsweise schlechten Kreditqualität dieser Titel habe das Fondsmanagement an diesen Emissionen nicht teilgenommen.
Der Aramea Balanced Convertible fokussiere sich auf Titel Investmentgrade-Qualität. Dadurch würden sich stabilere Bondfloors ergeben (Bewertung der Anleihekomponente), gleichzeitig sei aber das Potenzial auf der Aufwärtsseite gegeben. Somit könne der Fonds die Konvexität der Assetklasse Convertibles ausnutzen.
62% der im Aramea Balanced Convertible enthaltenen Wandelanleihen würden sich im sogenannten „Balanced Profil“ bewegen. In diesem Bereich sei das asymmetrische, konvexe Verhalten von Convertibles am stärksten ausgeprägt: Die Wandelanleihe partizipiere hier wesentlich stärker an einer Aufwärtsbewegung der zugrundeliegenden Aktien als an einer Abwärtsbewegung. Wandelanleihen mit bondähnlichem Profil würden derzeit 25% ausmachen. Aktienähnliche Profile seien mit 12% vertreten. Die Aktiensensitivität (Delta) des Fonds, die Kassequote eingerechnet, habe per Monatsultimo bei 46,1% gelegen. Der Aramea Balanced Convertible (A) habe im November 2024 eine Wertentwicklung von -0,7% erzielt. (Stand vom 30.11.2024) (19.12.2024/fc/a/f)